خبرگزاری بلومبرگ در گزارشی تکاندهنده فاش کرد که غول نفتی آرامکو برای پرداخت سود سهام خود به استقراض متوسل شده است. این اقدام در شرایطی صورت میگیرد که سرمایهگذاران داخلی و خارجی به دلیل عملکرد بسیار ضعیف این شرکت، از خرید سهام آن دوری میکنند. این گزارش، تصویری نگرانکننده از وضعیت مالی و مدیریتی آرامکو ارائه میدهد که میتواند پیامدهای جدی برای عربستان سعودی داشته باشد.
ضعف عملکردی آرامکو در مقایسه با رقبا
بلومبرگ در گزارش خود تأکید کرد که علیرغم هشدارهای سال ۲۰۱۹ مبنی بر پشیمانی سرمایهگذاران از عدم خرید سهام آرامکو، این شرکت در پنج سال و نیم گذشته عملکردی به مراتب ضعیفتر از همتایانش داشته است. بازده کل آرامکو (شامل سود سهام Reinvested) از زمان عرضه اولیه عمومی تنها ۱۶ درصد بوده که بدترین عملکرد در میان بزرگترین شرکتهای نفتی جهان محسوب میشود. در مقابل، شرکتهای بزرگی مانند اکسونموبیل، شورون و شل بازده کلی بیش از ۵۰ درصد را ثبت کردهاند، و حتی روسنفت روسیه که تحت تحریم است، عملکرد بهتری از آرامکو داشته است.
جریان نقدی ناکافی برای پوشش سود سهام
یکی از دلایل اصلی این بحران، عدم کفایت جریان نقدی آزاد برای پوشش سود سهام است. در شش ماهه نخست سال ۲۰۲۵، آرامکو جریان نقدی آزاد ۳۴.۴ میلیارد دلاری گزارش کرد که برای پوشش سود سهام ۴۲.۷ میلیارد دلاری در همان دوره کافی نبود. این شرکت برای جبران این کسری، به فروش اوراق قرضه روی آورده است. این گزارش این سؤال را مطرح میکند که اگر قیمت نفت کاهش یابد، وضعیت آرامکو چگونه خواهد بود؟
چشم انداز طرح توسعه ۲۰۳۰ عربستان
افزایش هزینهها و عدم وجود برنامه احیا
بر اساس گزارش بلومبرگ، مشکلات آرامکو به دلیل نبود یک برنامه مشخص برای احیای سهام از دیدگاه سرمایهگذاران جهانی تشدید شده است. در حالی که شرکتهای رقیب مانند شل و شورون اقدامات ریاضتی و تعدیل نیرو را اجرا کردهاند، آرامکو هزینههای عمومی خود را افزایش داده است. تعداد کارکنان این شرکت از حدود ۶۵,۰۰۰ نفر در یک دهه گذشته به حدود ۷۵,۰۰۰ نفر رسیده است. همچنین، هزینههای قابلتوجهی برای پروژههای جدید صرف شده که نشاندهنده مدیریت ناکارآمد هزینهها است.
ارزشگذاری بیش از حد و زیان سرمایهگذاران
بلومبرگ ارزشگذاری بیش از حد را مشکل اصلی آرامکو میداند. سرمایهگذارانی که در عرضه عمومی ثانویه سال گذشته با قیمت ۲۷.۵ ریال به ازای هر سهم سرمایهگذاری کردند، اکنون با زیان بیش از ۱۲ درصد مواجه هستند. این گزارش نتیجهگیری میکند که این تجربه یک درس عبرت برای سرمایهگذاران بوده و احتمالاً عربستان سعودی در آینده برای فروش سهام بیشتر با دشواری مواجه خواهد شد که ضربه بزرگی به خاندان سلطنتی خواهد بود.